“中國因素”漸行漸退 銅市調(diào)整壓力加大
隨著中國傳統(tǒng)消費(fèi)淡季給金屬價(jià)格的壓制向深層次演化，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和通脹預(yù)期終難繼續(xù)支撐“虛高”的銅價(jià)，市場(chǎng)由前期的連續(xù)拉升轉(zhuǎn)為快速下跌，5月中旬以來形成的上升通道已經(jīng)告破，倫銅5000美元一旦失守，下一目標(biāo)將是4500美元。相對(duì)年初多頭對(duì)“中國因素”的炒作，近期外強(qiáng)內(nèi)弱的格局依舊保持，作為全球銅的較大生產(chǎn)和消費(fèi)國，中國因素的弱化將令有色金屬的領(lǐng)頭羊——銅黯然失“色”。
從宏觀經(jīng)濟(jì)面來說，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有好有壞，回暖跡象明顯，但也不能過于樂觀。5月份中國PPI和CPI雙雙再度下降，通縮幅度進(jìn)一步加深，盡管財(cái)政刺激拉動(dòng)基建投資，但是內(nèi)需復(fù)蘇伊始，嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩短期內(nèi)將繼續(xù)抑制價(jià)格。同時(shí)西方發(fā)達(dá)國家還未自金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退中完全脫離，外需依然低迷,中國5月份出口同比下降26.4%,進(jìn)口同比下降25.2%,均高于市場(chǎng)預(yù)期。由中國政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資是積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策的結(jié)果，未來將面臨缺少新增長(zhǎng)點(diǎn)的尷尬問題。
總結(jié)前幾年的歷史經(jīng)驗(yàn)可以看出，每年的6月之后都是金屬銅消費(fèi)的傳統(tǒng)淡季，在7~8月份都會(huì)出現(xiàn)一個(gè)庫存積累的階段，此時(shí)價(jià)格表現(xiàn)也相對(duì)較弱，預(yù)計(jì)在今年經(jīng)濟(jì)衰退的大背景下這種現(xiàn)象仍將延續(xù)。近期庫存變化較能說明問題，倫銅連續(xù)多日庫存減少均為注銷倉單的流出，占比持續(xù)下降，表明庫存進(jìn)一步下降的空間有限。滬銅庫存則連續(xù)2周出現(xiàn)15000噸以上的增幅，創(chuàng)下2007年10月以來的較高水準(zhǔn)，顯示出國內(nèi)需求乏力的現(xiàn)狀，國內(nèi)銅消費(fèi)疲弱格局今后數(shù)月都會(huì)存在，直至年底旺季的到來。國內(nèi)現(xiàn)貨銷售不暢，大量進(jìn)口和產(chǎn)量增加令供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)，價(jià)格上漲缺少支撐，貼水可能擴(kuò)大，疲弱的進(jìn)口比值短期內(nèi)較難恢復(fù)，這會(huì)抑制銅的套利進(jìn)口。 smm.CN
從持倉和成交量看，大量資金已經(jīng)涌入有色金屬銅市場(chǎng)，短期內(nèi)資金主導(dǎo)的市場(chǎng)可能不會(huì)很快改變，在流動(dòng)性的支持下，銅價(jià)的下跌注定不會(huì)一帆風(fēng)順，不過可以肯定的是，供求過剩下的銅價(jià)上漲空間已經(jīng)非常有限，震蕩回落將是主基調(diào)。
